高盛:短期内还可能会看到深度的负油价

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2020-04-23 04:24

中行在WTI原油期货中强制平仓到底有错吗?
原油宝是中国银行面向个人客户发行的挂钩境外原油期货合约(包括美国原油和英国原油)的交易产品。其中,美国原油对应的标的就是刚刚闹出负价格的WTI原油期货。类似的产品还有多家银行推出的账户原油、或者“纸原油”产品。这些产品极具期货特性:双向交易(可多可空)、T+0交易,只不过保证金交易去掉了杠杆,交易门槛也相对国内的原油期货低不少。

投资者资格的问题。上面说了原油宝们是挂钩原油期货的,说白了就是衍生品中的衍生品,再加上它类期货的交易性质,按照2017年7月1日正式实施的《证券期货投资者适当性管理办法》,投资者所对应的风险级别应该是R4,也就是说只有达到C4要求的投资者才能投资原油宝。这里有没有违规的嫌疑?

定价权的问题。大家知道国际贸易都认美元,一个很大的原因就是美国有原油等大宗商品的定价权,中国要进一步发展,人民币必须国际化,这都需要我们去争夺定价权。作为一个中国期货人,国内的机构为什么非要挂钩境外原油期货?咱们有INE原油期货呀!以人民币计价的中国原油期货自2018年上市以来,一直稳健运行,成交活跃,国际影响力不断扩大,为什么不用?风险小还可控,不至于负值。期货行业一直努力争取包括原油,铁矿石等等在内的全球大宗商品定价权,你去挂钩国外的原油期货,外国的月亮不比国内圆,非要迷信还费钱。人家境外修改规则说油价可以负值,你就一下掉坑里,被美帝收割了吧!

看到有网友评:好不容易一点抗疫物资换回来的辛苦钱被华尔街割了,痛心不已。希望后续能整顿相关市场,我们有法规,有市场,大家一起努力,我们国家的话语权才能更大,才能更好维护自身利益。

不要投资自己不懂的金融产品

投资人的集体诉讼赢不了,因为按规则,跌穿了保证金可以追偿。其次,中行移仓制度设置有些问题,但不影响投资人自己看涨油价的判断。

接下来解释这个事件的起因和事实:

首先,惹出争议的是中行原油宝。由于直接在国外商品交易所购买原油期货有困难,投资人大多会在银行平台上购买银行的期货产品合约,原油宝就是中行的原油期货产品,其底层资产就是WTI原油期货。

1. 绝大多数投资人不具备运输原油的资质和能力,因此必须在合约到期前平仓或者移仓(移仓就是先平仓,再新购买还没有到交货期的原油期货合约)。

2. 参与期货交易的大部分看跌方是原油生产商。对于他们来说,是对冲了生产原油风险。对于投资人看跌来说,只是为了博弈。两者有区别。

简单解释一下:原油生产商期货市场看跌资产,这样如果自己生产出来的石油在4月底跌了,那么钱就挣得少了,但是因为期货看跌,期货上就挣了钱。这样就不涨不跌。

石油真实买家会在期货市场上购买看涨期货,这样如果到4月底了,石油价格上涨,自己需要付更多的钱买,而期货因为石油的上涨,带来了盈利,这样能抵消石油价格上涨。

而投机人,随意看涨看跌,但是合约不能持有到期,因为自己既不是生产商,也不是购买商,既无法交货,要么没法收货。

3. 合约临近交割期前,就是临近交货日前,也是合约到期日前,会停止新开看涨看跌合约,也称为停止开仓(再解释一下,一个看涨就必有一个看跌对应),只允许已经持有看涨或者看跌的人互相平仓。

这就是为什么临近合约结束时,价格会剧烈变动,因为交易的人变少。而且看跌的人很多是原油生产商,他们为了对冲风险需要把合约持有到期,这样持有看涨合约的人只有通过不断降价,最后甚至贴钱才能找到持有看跌的人和他互相平仓。而正常的移仓操作,都会避免最后一天进行。

第一个问题:中行原油宝的规则,把原油移仓时间定在不能新开仓的时期,显得极不专业。

第二个问题:交易时间设置不合理,晚上22点就停止交易。美国的期货却按中国的时间进行交易。晚上10点后系统自动运行,看跌的人短时间内故意砸盘,引起系统跟风强平导致损失过大,如果这个时间是在中国白天,可以人为干预。

第三个问题:没有做合格投资人检测。这种高风险产品,普通金融毕业生也仅仅是懂,真正了解规则需要执业时间磨练,中行直接允许所有人交易原油宝。

美国将购入7500万桶原油

对于美国哦原油期货价格在20日罕见跌入负值,美国总统在当天的会议中说到,美国将会趁此时机,额外的购入7500万桶原油填满战略储备。

国际油价创造历史新低,而且这个油价多数人都觉得有趣,美国将填满国家的原油储备(战略储备),但是最多只能购买7500万桶,而战略原油的储备空间将会爆满,虽然这种情况已经很久没有出现过了,但是美国还是会以合格的价格买入。

据报道,美国能源部战略基地的储油空间最多可以存放约7亿多桶原油,目前已经储备了约6.4亿桶原油,在美国政府表态大举购买原油前,美国能源部已经把基地剩余的约7700万桶的存储空间向美国企业开放,从5月份开始提供有偿存储原油的服务。

尽管纽约在商品交易所在20日的交易当中经历了5月交货的轻质原油期货价格跌为负值的罕见的行情,但是多数的市场观点认为这只是短期的现象,目前最活跃的6月交货轻质原油和布伦特原油期货交易价格都维持在20美元/桶以上,也有不少人认为油价的“至暗时刻"已经过去了。

坦白的说可能在短期内能够享受低油价但是长远来看,美国此次的情况已经触底了,并将开始回升,4月20日是最糟糕的时刻。

市场相对预期是对疫情逐渐得到控制,全球经济以及原油需求都将会在下半年开始迎来反弹,在这种市场环境中,如果能够寻找到适度的储油空间趁现在的低价买入,等到高价时在卖出对于那些原油交易商来说依然是有利可图的。

近期可以看到不少的原油需求国都在加大储油力度,而用以储存原油的超大型邮轮的租赁价格出现了同比翻倍甚至更大幅度的上涨,有租赁商表示过去3周签下了的租赁合约就超过了过去3年的的总和,

截至4月17日美国关闭了66个钻井总量降至438个,成为2016年以来的最低水平,低油价之下储油空间受到了压缩更多的原油公司可能会被迫减产,在美国之外欧佩克和盟友们的行动同样受到了关注,市场上正在讨论的一个话题是是否有可能将已经达成的减产协议的开始时间从5月初进一步提前。

目前WTI6月的合约依然坚挺,但是一旦原油需求无法按预期回升,或者供需出现进一步的恶化,从而也会导致6月份的合约仍旧会出现负值的情况出现。

国际原油亚盘疲势难改 高盛预计至少到5月中才能有改观

财联社(上海,编辑 林琦)讯,在WTI原油期货5月期约周二到期后,6月期约成为空头的主攻目标。WTI 6月期约继周二创下近20年来新低之后,周三亚洲盘时段经历短暂的反弹后,又再度下挫。高盛等投行对短期油价仍不乐观。

WTI原油期货6月期约周二熔断三次,盘中一度大跌约70%,最终收跌超40%。周三亚洲盘该期约早盘曾一度反弹22.6%,但午后又转弱,报10.73美元,跌0.84美元或7.26%。伦敦布兰特原油期货亦下跌13%。

在全球疫情冲击下,美国原油需求大幅下降,且美国的原油储存空间接近上限,这是WTI 5月期约一度跌入负值的主要原因,这同样适用将于5月19日到期的WTI原油期货6月合约。只要当前原油供大于求的局面没有改观之前,6月期约面临的空头压力应该不会减少。

国际大行对原油走势的预期大多都不乐观。高盛集团大宗商品负责人杰弗里·柯里(Jeffrey Currie)在接受CNBC采访时表示,美国原油价格的回升可能还需要数周时间。

油价企稳需要全球最大产油国的原油减产消息配合,但原油减产并不是一件简单的事情。柯里在接受采访时指出,这需要时间和金钱,但最重要的是,这种减产可能对油井造成损坏。“关闭一口油井成本十分高昂,有时甚至会永久损坏这口油井。”

他表示,“我们不认为低油价将很快结束,这种情况还将继续持续下去,至少要到五月中旬为止。”

基金管理公司Andurand Capital Management创始人Pierre Andurand表示,“现在交易原油非常危险。”

他还指出,短期内还可能会看到深度的负油价,只有产量大幅减少,市场才能重新平衡。

欧佩克+日程和原油大事


NYMEX纽约原油5月期货移仓换月。受此影响,4月22日凌晨2:30完成场内最后交易,凌晨5:00完成电子盘最后交易。

美国原油库存情况:

本周三22:30将公布美国至4月17日当周EIA原油库存,预期为增加1613.3万桶,前值为增加1924.8万桶。

EIA还将于当地时间5月29日公布每半年调查一次的存储容量报告。该报告将展示2019年11月至2020年3月全美原油存储总量和SPR情况,能更全面了解实际可用库存。

欧佩克减产。据悉欧佩克代表在4月21日进行电话会议,讨论石油市场危机。一些欧佩克部长正在讨论立即进行石油减产,而不是从5月1日开始。国际能源机构主席也敦促欧佩克+考虑更快,更进一步的减产。不过两名消息人士称,沙特、科威特和阿联酋不会参加周二的欧佩克电话会议。

美国得州减产。4月21日美国得克萨斯州石油监管部门开始会议,目前仍存意见分歧,美国得州石油监管部门委员Sitton倾向于减产石油100万桶/日,但委员Craddick仍然质疑减产的效果,称担忧面临长达数年的诉讼。减产投票可能推迟到5月5日。

美国增加战略石油储备。美国总统特朗普在北京时间4月21日的最新讲话中称,美国将填补战略石油储备,将储备高达7500万桶石油。美国能源部长布鲁耶特称,正在与国会共同努力,继续扩大战略石油储备,被授权增加石油储量至10亿桶。

美国考虑暂停沙特原油进口。特朗普表示,将考虑有关停止进口沙特石油的意见。3月沙特向美国出口了约2500万桶原油,创2018年12月以来的最高水平。

6月WTI原油期货主力合约将于5月19日面临交割。如果届时原油市场仍没有太大起色,持有该合约的交易者又将再度面临“高成本移仓”和“实物交割”二选一的困境。

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